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万家欢乐亿家愁——再论希捷收购迈拓(1)

存储时代  张广彬丨2006-01-29 16:19 标签:大数据 混合云 数据保护 云存储 服务器虚拟化 


9天前,笔者在希捷宣布收购迈拓的当天晚上就写出了对此事的评论,发表之后仍觉得有话要说,本周看到各大网站翻译或转载的相关文章,更有不吐不快之感。恰逢一家杂志约稿,终于按捺不住,写下这篇文章,试图从整个产业的角度来评价希捷收购迈拓造成的影响,绝大多数上一篇评论中的内容此处不再重复。
眼看就到2005年岁末了,马上要过圣诞节的时候,偏偏有人发动突然袭击——12月21日希捷宣布以19亿美元收购迈拓,消息传出后震动业界。
对于年收入80亿美元左右(截至7月1日的2005财年为75.5亿美元)、市值近100亿美元的希捷(Seagate)公司来说,19亿美元不是个小数目,况且还要整合年收入约40亿美元(同期为39.5亿美元)、拥有13,500名员工的迈拓(Maxtor)公司,殊非易事。
此次交易预期在2006年下半年完成,因为要获得股东认可和法规审批。股东应该不会成为问题:由于收购协议规定迈拓股东所拥有的每股迈拓股票换为0.37股希捷普通股股票,而宣布收购的前一天希捷股票的收盘价为19.60美元,这意味着11月初还位于3.10美元的谷底、前一天收盘价也只有4.52美元的迈拓股票,突然间具有了超过7.20美元的价值!于是,迈拓的股价当天即以5.50美元开盘,收盘时升至6.93美元,涨幅达26%,12月23日更冲上了7.17亿美元的高位!既然收购能给他们带来好处,为什么要反对呢?
相比之下,反垄断的相关法规可能会带来一点麻烦,毕竟希捷多年来一直是最大的硬盘供应商,迈拓的规模也与日立(Hitachi GST)、西部数据(WD)不相上下。不过,希捷公司的高管们并不认为他们会成为反垄断的对象,因为有足够影响力的硬盘供应商至少还有5家——日立、WD加上富士通(Fujitsu)、三星(Samsung)及东芝(Toshiba)。
这个理由算得上充分,况且硬盘供应商的数量从1986年的76家一路下降至目前的10家,足见整合乃硬盘行业发展的必然趋势。从这个意义上讲,希捷完成对迈拓的收购,不过是将硬盘供应商的数量进一步减少到个位数而已,没什么好大惊小怪的。
问题在于,若真是这么简单的话,希捷收购迈拓怎么会在业内引发如此广泛的关注和莫衷一是的评论?难道仅仅是因为那19亿美元?

为什么是希捷?

希捷收购迈拓出乎绝大多数人意料之外,原因主要有两个:迈拓为何在这个时间被收购?买家怎么会是希捷?
C.S. Park就任CEO一年多以来,迈拓虽从持续亏损转为偶有盈余,但总收入却徘徊不前。以今年第三季度为例,迈拓总收入9.26亿美元,略低于去年同期的9.27亿美元,而WD和希捷则分别增长了23%和34%!迈拓现有的产品在每个对应的细分市场都保持着足够的竞争力,然而在新市场的开拓上几乎全无进展。特别是在希捷、WD和三星已先后进入2.5英寸硬盘市场的情况下,迈拓仍于今年1月份宣布放弃生产2.5英寸硬盘的努力,甘做惟一一家没有2.5英寸产品的主要硬盘供应商,这种连明天都可以不要的“勇气”令人扼腕。如果将此举当作迈拓斗志渐失的外在表现之一,那么“迈拓被收购”也就是迟早的事,只不过大家对宣布的时间缺乏心理准备罢了。
造成轰动效果的关键因素在于,收购者居然是希捷——硬盘行业规模最大、产品线也最为齐全的供应商!就硬盘技术和产品而言,希捷几乎什么都不缺,虽然还存在几处薄弱环节,但用收购一家硬盘厂商的方式来弥补也未免太夸张了。
何况在产品线上,迈拓与希捷高度重合,提供不了任何后者所没有的东西,至多在几个规模不大的细分市场上占有一定优势。有一种观点认为,这是闪存芯片厂商对磁盘制造商施加压力的结果,笔者对此不敢苟同,因为迈拓根本没有微硬盘等可能会与闪存构成竞争的产品。如果希捷真的想通过收购来提升自己在微硬盘领域的实力,比迈拓便宜一个数量级的Cornice几乎是惟一的选择。

19亿美元买到了什么?

由于业绩长期低迷,迈拓公司的股价很低,因此希捷能“仅”用19亿美元就买下一家年收入是自己的一半、员工数量也达到三分之一(希捷约有41,000人)的公司,并且迈拓股东在合并后的公司所占的股份比例只有16%左右。要知道,年收入和规模都与迈拓公司相仿的西部数据公司,单算市值便有40亿美元。
不过,迈拓在产品线上能给予希捷的帮助非常少。确切地说,就产品线而言迈拓完全是希捷的子集,而且多数情况下都是希捷的品牌在对应的细分市场中占据优势(如Cheetah和Atlas、Barracuda和DiamondMax)。不出意料的话,当前这一代产品会顺利走完收购的过渡期,产品线的整合将从下一代开始,估计迈拓的品牌中也就是MaXLine(企业级ATA/SATA)和OneTouch(3.5英寸外置)等少数几个能被保留下来。合并完成后新公司的销售收入和所占的市场份额肯定将小于目前两家之和,具体数字则非人力所能预测。
难道19亿美元就买来这些?当然不是。迈拓的衰落并非他们没有能力设计和生产具有足够竞争力的产品,恰恰相反,迈拓的大多数产品都具有出色的设计和较高的品质。正如希捷总裁兼CEO Bill Watkins所说的,迈拓在桌面与企业级硬盘领域拥有优秀的技术工程人员,希望他们能采用希捷的技术路线图设计新的平台与元件等产品。这些优秀的人力资源还可以让希捷加大在基础技术领域的投资。
更为重要的是,希捷的产能将通过接管迈拓的3家硬盘工厂和上万名熟练的产业工人而获得大幅度提高。迈拓在新加坡的两个大型生产基地拥有约9,000名员工,生产ATA和SCSI硬盘;在中国苏州的工厂生产3.5英寸ATA硬盘,据称2005年底员工总数能达到6000名左右(迈拓计划2008年之前在该工厂的投资规模达到2亿美元,不知道希捷以后会怎样处理)。希捷也分别在新加坡和中国无锡设有硬盘工厂,并采用与迈拓一样的布局,这对就近整合无疑是非常有利的。尽管由于两家的生产体制不同,希捷肯定要投入一定的资金对迈拓的生产设施进行改造,员工也必须经过适当的培训,但总比从零开始好很多——在这方面WD应该深有体会:2001年底富士通退出桌面硬盘市场时卖给它的泰国工厂,现在对其硬盘产量的贡献已经达到50%之多。
此外,迈拓2001年9月收购的MMC技术公司也具有一定的价值。MMC为迈拓提供生产硬盘驱动器所用的盘片(Media),其盘片工厂很对以垂直整合模式见长的希捷的口味。Bill Watkins认为,MMC的盘片工厂非常先进,并可以应用最新的垂直记录技术,有助于加快希捷转向垂直记录技术的步伐。
设想一下,如果希捷自己投资建厂,获得不亚于迈拓上述几个生产基地的规模需要多少资金尚且不论,单是基础设施建设和工人培训所花费的时间就少不了。以迈拓苏州工厂为例,2003年中就开始建设,用了两年时间才投入生产,如今希捷直接收购,无疑节省了大量的时间。其实,这和我们买房是一个道理:二手房(或样板间,甚至现房的尾房)是现成的,重新装修一遍就可以住进去,肯定比期房要快很多。
总的来说,在短时期内急剧扩大规模应该是希捷在此次交易中最主要的收获。当然,对这种规模的并购来说,在整合过程中必然会大量地解雇员工(无论来自希捷还是迈拓),如果处理不好,则很可能发生过多不应有的人员流失,这也是此次交易中潜在的风险之一。

(未完请参见下页……)


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